恒倫醫(yī)療近日遞交了創(chuàng)業(yè)板上市申請。公司本次上市擬發(fā)行不超過3875.41萬股，預(yù)計募集資金3.7168億元，主要用于新建口腔門診、數(shù)字化義齒加工中心項目以及研發(fā)信息化項目。

　　恒倫醫(yī)療是一家業(yè)務(wù)主要分布在山西太原的口腔醫(yī)療服務(wù)連鎖企業(yè)，2019年實現(xiàn)營收37337.16萬元、歸母凈利潤4748.94萬元。近年來，公司營收增速慢于行業(yè)整體，歸母凈利潤2019年出現(xiàn)下滑。

　　口腔醫(yī)療服務(wù)連鎖企業(yè) 業(yè)績主要由三家醫(yī)院貢獻

　　恒倫醫(yī)療業(yè)務(wù)范圍覆蓋廣泛，具體包括口腔醫(yī)療服務(wù)、義齒加工、教學(xué)培訓(xùn)、研發(fā)等。公司目前擁有3所口腔醫(yī)院，28家直營連鎖門診部，4家義齒生產(chǎn)加工中心，1所口腔技術(shù)教育專修學(xué)院，1所口腔醫(yī)學(xué)研究院和1家醫(yī)療設(shè)備貿(mào)易公司，業(yè)務(wù)分布以山西太原為中心。

　　截至2020年6月末，恒倫醫(yī)療擁有員工人數(shù)1435名，相比2019年底的1508名有所減少。在1435名員工構(gòu)成中，醫(yī)護人員占比最大，達到45.57%。其次分別為技術(shù)生產(chǎn)人員和市場銷售人員，分別占比20.35%和19.37%。

　　口腔醫(yī)療市場的參與方主要包括綜合性醫(yī)院口腔科、口腔專科醫(yī)院以及口腔醫(yī)療診所三種，其中口腔診所在數(shù)量上占據(jù)90%以上。在連鎖口腔診所中，恒倫醫(yī)療的主要競爭對手包括通策醫(yī)療（276.00 +0.31%，診股）、拜博口腔、瑞爾齒科、佳美口腔等公司。

　　截至招股說明書簽署日，上海悅倫持有恒倫醫(yī)療44.88%的股份，是公司的控股股東。恒倫醫(yī)療的實際控制人為董事長冀新江，其通過直接和間接的方式合計持有公司43.87%的股份。

　　恒倫醫(yī)療在不同地區(qū)采取各異的經(jīng)營模式。對于優(yōu)勢成熟地區(qū)（如太原、大同），公司采用“中心醫(yī)院/旗艦門診+連鎖門診”的模式，即以城市或重點區(qū)域設(shè)立中心醫(yī)院或旗艦口腔門診，以城市社區(qū)為單位設(shè)立連鎖經(jīng)營門診部；對于新拓展地區(qū)，公司采用“設(shè)立旗艦口腔門診”的模式，通過與拓展地區(qū)的知名醫(yī)生或者知名品牌進行合作，設(shè)立一到兩家具有一定業(yè)務(wù)規(guī)模的地區(qū)旗艦口腔門診。待業(yè)務(wù)穩(wěn)定后，再逐步開展社區(qū)型門診。

　　截至2020年上半年末，恒倫醫(yī)療口腔醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)包含牙椅總數(shù)409臺，執(zhí)業(yè)醫(yī)師總數(shù)238人。值得注意的是，公司2020年6月末的執(zhí)業(yè)醫(yī)師總數(shù)相較2019年底有所下滑。

　　報告期內(nèi)（2017年-2020年上半年），恒倫口腔醫(yī)院、悅倫口腔醫(yī)院、大同美源醫(yī)院這三家醫(yī)院對恒倫醫(yī)療的醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)營業(yè)收入貢獻超過60%、對公司醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)利潤貢獻超過80%。

　　過去幾年營收增速慢于行業(yè) 2019年利潤出現(xiàn)下滑

　　2017年至2019年，恒倫醫(yī)療分別實現(xiàn)營業(yè)收入32912.15萬元、35978.72萬元和37337.16萬元，年均復(fù)合增速約為6.51%；歸母凈利潤由2017年3684.28萬元上升至2018年5388.80萬元，但2019年出現(xiàn)同比下滑，金額降至4748.94萬元。由此可見，恒倫醫(yī)療近三年營收增長較慢、利潤波動較為明顯。